這個問題可以從兵力折損和財政消耗兩個方面來分析。《明史》對這場戰爭的評價也是由此着手：「自關白(豐臣秀吉)侵東國，前後七載，喪師數十萬，糜餉數百萬。」
但《明史》的說法並不準確，明廷在「朝鮮之役」中投入兵力雖巨，到戰爭末期(公元 1598 年)，明軍在朝鮮的總兵力已達 12 萬人左右(陸軍、水軍合計)，卻也遠遠達不到可以「喪師數十萬」的規模。
明軍在朝鮮的兵力折損到底有多少呢?
造成明軍傷亡較多的戰役，總體上共分三次。
最慘烈的一次是「泗川之戰」，明軍將領董一元率部 2 萬多人進攻泗川，被日軍守將島津義弘以萬餘人擊潰，折損兵力約 7 千餘人。
第二爲「第一次蔚山之戰」，明軍將領麻貴率部 4 萬 4 千人進攻蔚山，被日軍守將加藤清正以 2 萬多人擊潰，傷亡 4 千餘人。
第三爲「南原之戰」，日軍主帥宇喜多秀家率兵 4 萬人圍攻南原城，明軍楊元部 3 千人幾乎被全殲，僅逃出 2 百人。
算上其餘戰役中零零星星的損失，明軍在朝鮮的總傷亡數約有 2 萬人左右。這個數字雖然不小，卻遠不及《明史》批判的程度，也尚不至於對明朝的邊軍實力造成致命損害。
真正讓明廷產生「割肉之痛」的，還是「朝鮮之役」所耗費的國家財政。
前後七年間，明廷在「朝鮮之役」共投入餉銀 500 多萬兩、物資(主要指糧食)200 多萬兩——合計約 800 多萬兩。僅次於曠日持久且最終導致明朝滅亡的「明金戰爭」，是明朝歷史上支出第二多的戰爭。
不過，以萬曆初期的儲備，倒也不是完全無法承擔「朝鮮之役」的花銷。
在明神宗朱翊鈞繼位之初，明廷的內外府庫還非常充盈。當時，太倉共有歷代存銀 600 多萬兩，太僕寺庫房多年來也積存了 1000 餘萬兩。再加上張居正執政的十年間，財政收入有所增加，使得太倉存銀又增添 300 多萬兩。
然而，「朝鮮之役」並不是在朝廷上下節衣縮食的基礎上開打的，打仗之外的開支同樣浩繁，虛耗財政的速度未必亞於戰爭。而單就戰爭開銷而言，它也只是「萬曆三大徵」之一。在與之相近的時期，還爆發了「寧夏之役」「播州之役」兩場戰爭。
其中，最早發生的「寧夏之役」花銷最少，也最不讓明廷吃力，餉銀耗費不到 200 萬兩。
但等到「朝鮮之役」發生時，國庫已明顯吃緊。尤其是到「朝鮮之役」的最終階段(公元 1598 年)，太倉一空如洗，僅老庫還有存銀 200 萬兩。太僕寺積存的上千萬庫銀也被大量挪用，僅餘 300 多萬兩。
至「播州之役」結束時(公元 1600 年)，朝廷又花費餉銀及善後款共 300 多萬兩，先前的積蓄已基本耗盡。
對於明帝國，最要命的問題在於：它還未來得及走出「三大徵」之後的財政危機，與後金之間的關鍵性戰役「薩爾滸戰役」就開始了。
在「薩爾滸戰役」開始前，明廷因府庫空虛，已經不得不用臨時增稅的辦法籌集餉銀。即便如此，餉銀依舊捉襟見肘。由於糧餉不足，經略楊鎬一再催促進兵，導致有些部隊甚至沒能及時趕赴遼東。明軍對外號稱有大軍 47 萬，實際上只集結了官兵 8 萬 8 千餘人。
不過，即使沒有「朝鮮之役」的影響，明朝也未必就能打贏「明金戰爭」。由於行政效率低下，它在「明金戰爭」中的開支每年均在 200 多萬兩以上，高峯時一年就花掉 700 多萬兩。二十多年間，明廷的戰爭總開銷高達 6000 多萬兩白銀，數倍於先前積蓄的 2000 萬兩，更不要說「朝鮮之役」消耗的 800 萬兩。
