抗戰期間，上海灘三大亨各自走上了不同道路。素有民族大義、家國情懷的杜月笙遠走香港，繼續祕密遙控上海抗日鋤奸行動，爲國出力。
黃金榮答應蔣介石絕不出任僞職，開始閉門隱居、明哲保身。而張嘯林卻公然與日本曖昧，勾搭成奸，大發國難財，大行漢奸事。
可以說此時的上海灘，張嘯林有日本人的扶持和幫助，已經儼然是唯一大亨，不僅賺的盤滿鉢滿，還躊躇滿志準備赴任“浙江省主席”之職，可謂春風得意馬蹄疾，一時間風頭無二，獨霸上海灘。
而此時，杜月笙深知上海鋤奸行動即將開始，他的得意弟子陳默也成爲這個小組的負責人。
杜月笙爲了挽救在漢奸道路上越走越遠的張嘯林，做了兩次努力。第一次在1937年杜月笙即將離開上海去香港前，專門去張公館找他這個拜把子的兄弟談，言辭懇切地勸他和自己一起去香港，共謀抗日大業。
卻不想是竹籃打水一場空，此時的張嘯林已經聽不進任何建議，正準備在上海大幹一場。這次無果而終、也不歡而散。杜憂心忡忡。
1939年，杜月笙在香港已經客居兩年，期間不斷祕密操控上海鋤奸行動。得知張嘯林要出任“浙江省主席”，深知不妙。
於是又安排留在上海的朋友和門生弟子前去規勸張嘯林不要越走越遠。可此時的張嘯林正做着封疆大吏的美夢，哪能聽勸。這一次又失敗了。
於是鋤奸小組的槍口對準了這個漢奸大亨張嘯林。杜月笙這一次沒有再勸。
軍統鋤奸行動即刻開始，張嘯林成爲一號目標。1940年初，在更新舞臺花樓包間進行了第一次刺殺，張嘯林因運氣躲過了;第二次霞飛路口埋伏刺殺，也被張嘯林成功逃過。
連續兩次失敗，讓軍統局長戴笠極爲惱怒，於是將刺殺直接交給杜月笙門生陳默。陳默負責的鋤奸小組收買了給張嘯林當保鏢的林懷部，此人槍法極好，卻不受張嘯林重視。鋤奸小組對其曉以民族大義，又付其5萬銀元，林爽快接收刺殺任務。
1940年8月14日，張嘯林在自家樓上窗口被林懷部一槍斃命。林懷部鋤奸後，從容被捕。後來在軍統斡旋之下，法租界只判了其15年刑，抗戰勝利後就釋放了，只待了五年牢房，而就這五年牢，據說生活過的也很不錯。
張嘯林被殺的消息傳到香港杜月笙手裏。杜月笙頓時臉色煞白，雙手捂臉，嚎啕大哭，傷心至極。
杜月笙感懷的是自己的弟子除掉的自己的二十多年一起打天下的兄弟，哭的是兄弟情，哭的是江湖義。但是杜月笙在民族大義上並不愧疚，因爲他弟子除掉的是漢奸，是民族罪人。
兄弟情義和民族大義上杜月笙還是分得清的。整個抗戰期間，他一直堅定站在民族大義一邊。因爲在他看來在民族危亡之秋，只有民族大義是比身價性命更緊要的東西。
